核心观点:在当前(qián)经济恢复的(de)不确(què)定性下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī晋m是山西哪里的车)本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的(de)股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投资策(cè)略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多(duō)，收益(yì)率在下行(晋m是山西哪里的车xíng)。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得(dé)较好(hǎo)的收(shōu)益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红(hóng)的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选晋m是山西哪里的车自中泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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