财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(k碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别uǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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