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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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